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　　打开东方集团有限公司官网ღ✿★，一张麦浪金黄ღ✿★、农机布列的图片映入眼帘ღ✿★，展示着这家诞生于东北黑土地的公司发展现代农业的雄心ღ✿★。

　　然而ღ✿★，隐于产业版图深处的金融触角早已悄然编织出危机陷阱ღ✿★，将东方集团股份有限公司(简称“东方集团”)乃至“东方系”拖入深渊ღ✿★。

　　3月16日ღ✿★，证监会一纸《行政处罚事先告知书》揭开东方集团造假黑幕ღ✿★：公司在2020年至2023年间累计虚增营收161.3亿元ღ✿★，造假规模位居A股史上前列ღ✿★。

　　3月28日晚间ღ✿★，*ST东方发布公告称ღ✿★，公司股票3月28日收盘价为0.58元/股ღ✿★，已连续10个交易日低于人民币1元ღ✿★。上市31年的*ST东方ღ✿★，已提前锁定面值退市ღ✿★。

　　追溯这场坍塌的起源ღ✿★，2015年豪赌房地产的决策或成为命运转折点ღ✿★。而更深层的危机在错综复杂的产融结合中显露ღ✿★：股权质押循环套现后ღ✿★，公司及子公司在民生银行高达51.52亿元的贷款余额ღ✿★，其中23.35亿元已逾期ღ✿★，招商银行ღ✿★、浦发银行等连锁追偿ღ✿★，继而引发“东方系”的集体动荡ღ✿★。

　　穿透财报迷雾ღ✿★，造假背后的三重失败引人深思ღ✿★：长达4年的造假竟无人发现ღ✿★，反映上市公司内部控制体系失灵ღ✿★；大华会计师事务所连续三年出具“无保留意见”ღ✿★，说明外部中介机构监督工作严重失职ღ✿★；监管部门通过常规措施对于日趋复杂的造假手段已显得捉襟见肘ღ✿★。

　　回看这场惊心动魄的资本败局ღ✿★，当退市钟声为东方集团敲响时ღ✿★，它不应只是某个企业的丧钟ღ✿★，而该成为资本市场刮骨疗毒的号角ღ✿★。唯有将这次危机转化为深化改革的契机ღ✿★，才能避免“违规—爆雷—退市—追责”的死亡循环铃木亚美ღ✿★，在注册制改革的深水区蹚出一条中国特色的资本市场治理新路ღ✿★。毕竟ღ✿★，一个健康的市场ღ✿★，不需要在废墟上重生的悲壮叙事ღ✿★，而需要构建不让废墟出现的制度长城ღ✿★。

　　3月16日ღ✿★，随着证监会的一纸《行政处罚事先告知书》下达ღ✿★，东方集团自2020年至2023年的惊天财务造假案彻底曝光ღ✿★：4年间累计虚增营收161.3亿元ღ✿★、营业成本160.73亿元ღ✿★，造假规模跻身A股市场历史前列ღ✿★。

　　具体来看ღ✿★，上述虚假销售业务导致东方集团2020年至2023年年度报告分别虚增营业收入38.97亿元ღ✿★、48.65亿元ღ✿★、65.43亿元和8.25亿元ღ✿★，占各期对外披露营业收入(更正前ღ✿★，下同)的25.2%ღ✿★、32.05%ღ✿★、50.44%和13.56%ღ✿★，分别虚增营业成本38.75亿元ღ✿★、48.44亿元ღ✿★、65.3亿元和8.24亿元ღ✿★，占各期对外披露营业成本的23.74%ღ✿★、29.57%ღ✿★、45.43%和11.45%ღ✿★。

　　2020年至2023年ღ✿★，东方集团出于维持农产品贸易市场占有率ღ✿★、满足融资需求以及业绩考核等目的ღ✿★，通过人为增加业务环节或虚构业务链条等方式ManBetX万博ღ✿★，长期开展农产品融资性贸易和空转循环贸易ღ✿★。

　　据上海定达律师事务所律师盛一舟介绍ღ✿★，贸易空转是现在财务造假的常见手段ღ✿★，常用于虚增营业收入ღ✿★，扩大业绩规模ღ✿★，帮助上市公司实现“市值管理”ღ✿★。

　　尽管告知书中并未披露具体过程ღ✿★，但这一系列造假行为在公司2024年2月更新的2020年至2023年数份财报中有所显露ღ✿★。

　　以东方集团2021年财报为例ღ✿★，在此前的财报中ღ✿★，吉林省隆裕粮油经销有限公司(简称“隆裕粮油”)以10.35亿元的玉米和大豆销售额位列销售客户榜首ღ✿★，但在更正后的年报中ღ✿★，这家公司已不在前五大销售客户之内ღ✿★。与此同时ღ✿★，供应商大连良运集团粮油购销有限公司(简称“大良粮运”)的采购金额从原本的10.26亿元下降为7.49亿元ღ✿★，大连和益粮油有限公司(简称“大连和益”)的采购金额从7.12亿元下降为5.61亿元ღ✿★。

　　记者梳理发现ღ✿★，上述三家公司之间存在诸多关联ღ✿★。据企查查显示ღ✿★，隆裕粮油与大良粮运2024年申报的企业电话相同ღ✿★。隆裕粮油由良运集团有限公司在2018年发起设立ღ✿★，良运集团有限公司持有大良粮运90%的股份ღ✿★，且与大连和益2022年变更前地址“辽宁省大连市中山区五五路12号”一致ღ✿★。

　　2024年6月18日晚间ManBetX万博ღ✿★，东方集团公告称ღ✿★，公司及子公司在东方集团财务有限责任公司(简称“东方财务公司”)的16.4亿元存款出现大额提取受限情形ღ✿★。

　　这一消息引发监管方面的关注ღ✿★，继而牵扯出东方集团财务造假案ღ✿★，东方财务公司也浮出水面ღ✿★。经计算ღ✿★，公司2021年至2023年间在东方财务公司存款占货币资金比重高达61.33%ღ✿★、50.46%和73.39%ღ✿★，总体呈增长趋势ღ✿★。

　　在民生证券投行业务部经理项捷克看来ღ✿★，在这场以“大豆/玉米采购—加工—销售”为幌子的虚假业务闭环中ღ✿★，东方财务公司或成为其资金中转的枢纽ღ✿★。

　　2016年ღ✿★，中国房地产市场一片火热ღ✿★。东方集团抓住了这个阶段的行业机遇ღ✿★。就在前一年ღ✿★，公司发布非公开发行A股股票预案ღ✿★，计划合计以66.1亿元募集资金投资房地产相关业务ღ✿★。

　　根据东方集团披露的公告ღ✿★，受房地产业务资产处置未达预期ღ✿★、未实现相关收入ღ✿★、房地产合作项目亏损等因素影响ღ✿★，公司已连续三个年度亏损ღ✿★。2021年至2023年ღ✿★，东方集团的营收分别为137.24亿元ღ✿★、112.61亿元和60.8亿元ღ✿★；归母净利润分别为-17.19亿元ღ✿★、-9.96亿元和-15.57亿元ManBetX万博ღ✿★，ღ✿★，累计亏损超42亿元ღ✿★。

　　房地产业务是重要的亏损源ღ✿★。截至2023年年底ღ✿★，东方集团房地产业务板块子公司东方安颐(北京)城镇发展投资有限公司资产负债率急剧飙升至121%ღ✿★，且连续多年亏损铃木亚美ღ✿★。

　　截至2025年2月12日ღ✿★，东方集团及子公司新增到期未偿还银行贷款本金余额共计17.37亿元ღ✿★，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产的10.41%ManBetX万博ღ✿★，其中新增被债权人要求提前偿还贷款本金余额0.77亿元ღ✿★。

　　风险一旦传导ღ✿★，东方集团股价暴跌ღ✿★，质押股权大幅缩水ღ✿★。这导致招商银行等贷款方纷纷启动追偿程序ღ✿★，由此引发一系列连锁反应ღ✿★，衍生出严峻的流动性危机ღ✿★，让本就资金紧张的东方集团雪上加霜ღ✿★。

　　在张宏伟的主导下ღ✿★，公司长期开展融资性贸易和空转循环贸易等财务造假行为ღ✿★，内部监督机制却未能察觉ღ✿★，对于这些违规违法操作毫无作为铃木亚美ღ✿★，使得造假行为肆意蔓延ღ✿★。

　　南开大学中国公司治理研究院副教授牛建波认为ღ✿★，东方集团走向今天这个局面ღ✿★，最根本的内因在于实控人依旧将上市集团视为实现个人或小圈子目标的“私有工具”铃木亚美ღ✿★，秉持着一种过时的“硬控制”思维ღ✿★。

　　大华会计师事务所从2020年至2022年ღ✿★，连续三年给东方集团年报出具“标准无保留意见”ღ✿★，直到2023年才发现问题并出具“保留意见”ღ✿★，这反映出外部审计在前期未能尽职审查ღ✿★，让财务造假长期隐匿ღ✿★。

　　在东方集团退市倒计时的滴答声中ღ✿★，12.9万名投资者深陷泥潭ManBetX万博ღ✿★，数十亿元市值蒸发ღ✿★，而这场危机的核心人物ღ✿★，正是曾叱咤资本市场的“东北首富”张宏伟ღ✿★。

　　1978年ღ✿★，年仅24岁的张宏伟瞅准时机ღ✿★，创建了东方集团有限公司ღ✿★，创业初期主要业务为建筑ღ✿★、房地产开发等ღ✿★。14年后ღ✿★，东方集团股份有限公司成立并于2年后上市ღ✿★。

　　东方集团成为首批股票公开发行的民营企业之一ღ✿★。这一里程碑事件不仅让东方集团获得了更广阔的融资渠道与发展空间ღ✿★，也让张宏伟声名鹊起ღ✿★。此后他还多次登上《福布斯》富豪榜ღ✿★。

　　“资产经营等于是在做加法ღ✿★，资本经营却在做乘法ღ✿★。如果加法和乘法一同做ღ✿★，企业自然会像滚雪球般做大做强”——这是张宏伟流传在商业江湖的经典语句ღ✿★。

　　1995年ManBetX万博体育ღ✿★，ღ✿★，在张宏伟的主导下ღ✿★，东方集团参与国有企业改制试点ღ✿★，投资参股锦州港(现称“ST锦港”)ღ✿★，成为其第一大股东ღ✿★。这一举措不仅为东方集团带来了稳定的港口资源与可观收益ღ✿★，通过参与港口运营ღ✿★，张宏伟还积累了深厚的政商资源ღ✿★。

　　1999年ღ✿★，东方集团通过司法竞拍拿下深圳前进科技开发有限公司持有的6000万股民生银行股权ღ✿★。此后ღ✿★，东方集团以民生银行为核心融资渠道ღ✿★，借助民生银行的金融牌照和资金优势ღ✿★，为东方集团的业务扩张提供了强大的资金支持ღ✿★。

　　在这一系列运作中ღ✿★，最核心的竞争力ღ✿★，是张宏伟对政策红利的敏锐嗅觉与悉心钻营ღ✿★，亦是其在商海驰骋的独门秘籍ManBetX万博体育网页版ღ✿★。ღ✿★。

　　“接下来的两年时间里要抓住资本市场快速发展的大好机会ღ✿★，全方位解决融资以及投资流动性的问题ღ✿★。”2015年7月ღ✿★，东方集团有限公司召开的一场投融资体制及资本运作研讨会上ღ✿★，张宏伟称要抓住市场提供的千载难逢的大好机遇铃木亚美ღ✿★，迎接新的腾飞铃木亚美ღ✿★。

　　东方集团公司核心主营为现代农业及健康食品产业ღ✿★，但公司主业空心化问题严重ღ✿★。以农产品加工销售业务为例ღ✿★，其毛利率长期处于行业低位ღ✿★，公司2021年至2023年农产品加工销售毛利率分别为1.72%ღ✿★、-0.41%和1.01%ღ✿★。

　　为掩盖经营颓势ღ✿★，东方集团依赖投资收益ღ✿★，并进行财务造假ღ✿★，以维持报表上的繁荣假象ღ✿★。然而ღ✿★，一旦投资收益下滑或市场环境恶化ღ✿★，企业经营困境便暴露无遗ღ✿★，造假败露更是将其推入深渊ღ✿★。

　　盛一舟表示ღ✿★，证监会拟对张宏伟处以1000万元罚款ManBetX万博ღ✿★，达到新证券法针对虚假记载行为处罚的最高罚金ღ✿★。其行为还涉嫌构成刑法第一百六十一条规定的违规披露ღ✿★、不披露重要信息罪ღ✿★，最高可能被处以10年有期徒刑并处罚金ღ✿★。

　　根据民生银行及东方集团财报显示ღ✿★，截至2024年年末ღ✿★，东方集团及其关联企业在民生银行及附属公司的贷款余额为76.94亿元ღ✿★。截至2024年上半年ღ✿★，东方集团及子公司在民生银行贷款余额为51.52亿元ღ✿★，其中逾期金额23.35亿元ღ✿★。

　　3月14日晚间ღ✿★，民生银行发布公告称ღ✿★，因个人身体原因ღ✿★，张宏伟先生申请辞去该行第九届董事会副董事长ღ✿★、董事ღ✿★、董事会战略发展与消费者权益保护委员会委员ღ✿★、董事会提名委员会委员等职务ღ✿★。至此ღ✿★，张宏伟告别了连续担任25年的民生银行副董事长职务ღ✿★。

　　4月1日ღ✿★，民生银行副行长黄红日在2024年度业绩交流会上回应ღ✿★，“东方系”2024年年末在民生银行的贷款余额比上年末减少了约19亿元ღ✿★，总体贷款占比不高ღ✿★，预计对民生银行经营不会产生重大的实质性影响ღ✿★。目前ღ✿★，民生银行已经向北京金融法院就东方集团相关欠款提起了诉讼ღ✿★，并收到了受理案件通知书ღ✿★。

　　从2018年至2021年ღ✿★，ST锦港与多家公司开展贸易业务虚增营业收入ღ✿★、营业成本和利润总额ღ✿★，导致多份年度报告虚假记载ღ✿★，四年合计虚增营业收入逾86亿元ღ✿★。

　　梳理可知ღ✿★，ST锦港财务造假手段与东方集团的虚假贸易业务如出一辙ManBetX万博体育官网ღ✿★，ღ✿★，都是通过无商业实质的交易来粉饰业绩ღ✿★。而东方集团在此期间ღ✿★，也正进行着大规模的融资性贸易和空转循环贸易以虚增营收ღ✿★。

　　在业务层面ღ✿★，“贸易—港口—物流”闭环虚构问题显著ღ✿★。ST锦港收入造假与东方集团虚假贸易或许存在关联ღ✿★，东方集团的虚假贸易业务可能借助其的港口物流服务进行掩护ManBetX万博ღ✿★，通过虚构货物运输ღ✿★、仓储等环节ღ✿★，完善虚假贸易链条ღ✿★，虚增营收与利润ღ✿★。

　　在资金归集模式上ღ✿★，东方集团通过东方财务公司将上市公司及子公司资金集中ღ✿★，表面进行资金管理ღ✿★，实则掩盖资金流向ღ✿★。

　　盛一舟律师表示ღ✿★，东方集团作为ST锦港等子公司的控股股东ღ✿★，深度参与甚至干预其经营决策ღ✿★，存在被要求配合进行虚构业务等情况的可能ღ✿★。其他东方集团系的子公司亦如此ღ✿★。

　　为支持上市公司发展ღ✿★，张宏伟于2023年4月至11月期间ღ✿★，以其全资子公司持有的联合能源集团有限公司(“东方系”旗下港股上市公司ღ✿★，简称“联合能源集团”)18.57亿股股份为东方集团23.5亿元贷款提供了股权质押担保ღ✿★，目前相关担保仍在存续中万博·(ManBetx)全站APPღ✿★。ღ✿★。

　　随着东方集团资金链断裂风险加剧ღ✿★，一旦债务违约ღ✿★，联合能源集团股权将面临被连环处置的局面ღ✿★。这不仅会使张宏伟失去对联合能源集团的控制权ღ✿★，还可能引发更多连锁反应ღ✿★。

　　在张宏伟眼中ღ✿★，世界是资本的江湖ღ✿★。为构建庞大商业帝国ღ✿★，张宏伟频繁运作资本ღ✿★，却未意识到资本应深深扎根于可持续的实业ღ✿★。

　　东方集团在其主导下ღ✿★，开启短债长投ღ✿★，不断加杠杆扩张ღ✿★。在地产领域ღ✿★，他累计投入超百亿元ღ✿★。当市场环境骤变ღ✿★，资金链断裂风险一触即发ღ✿★。

　　以民生银行为例ღ✿★，其对股东贷款风控就很能说明问题ღ✿★。东方集团作为其重要股东ღ✿★，公司及子公司的贷款余额到2024年6月末高达51.52亿元ღ✿★，其中逾期金额23.35亿元ღ✿★。这一现象暴露了银企治理的隐忧ღ✿★。

　　项捷克表示ღ✿★，当前监管机构越发关注上市公司财务数据真实性ღ✿★。由于一些上市公司上市时间久远ღ✿★，上市时内控规范较为薄弱ღ✿★，在宏观形势下行时ღ✿★，为粉饰财务报表易出现财务造假问题ღ✿★。当前ღ✿★，监管机构会通过现场检查等方式ღ✿★，核查上市公司财务数据真实性ღ✿★，那些存在业绩大幅下滑等异常情形的上市公司ღ✿★，则容易成为优先检查对象ღ✿★。

　　它们往往草莽崛起铃木亚美ღ✿★，借助时代机遇快速积累原始资本ღ✿★；随后通过杠杆扩张ღ✿★，大肆举债并购ღ✿★，实现规模迅速膨胀ღ✿★；接着走向多元化失控ღ✿★，业务布局分散ღ✿★，核心竞争力缺失ღ✿★；进而陷入财务造假ღ✿★，企图粉饰业绩掩盖经营困境ღ✿★；最终迎来监管整饬ღ✿★，走向衰败ღ✿★。

　　这种轮回背后ღ✿★，是企业家过度依赖“用资本解决资本问题”的路径ღ✿★，过于迷信资本力量ღ✿★，忽视实业根基与竞争力的培育ღ✿★。

　　牛建波认为ღ✿★，东方系的惨痛失败铃木亚美ღ✿★，给其他民企集团带来诸多启示ღ✿★：其一ManBetX万博ღ✿★，实控人的认知边界就是企业的生死边界ღ✿★，持续学习和自我提升是掌舵者的终身必修课ღ✿★；其二ღ✿★，科学的治理是防止“内部人失控”的重要防火墙ღ✿★，对实控人自身也是一种长远保护ღ✿★；其三ღ✿★，必须彻底告别依靠信息不对称ManBetX万博ღ✿★、监管套利或违法违规获取成功的幻想ღ✿★，适应法治化ღ✿★、透明化的市场环境才是出路ღ✿★。

　　当企业家的雄心异化为对资本规模的盲目追逐ღ✿★，当创新被财务操纵取代ღ✿★，所谓的“商业帝国”终究如沙上筑塔ღ✿★，不堪一击ღ✿★，留给市场与行业的是沉痛教训与深刻反思ღ✿★。

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